Pokročilé investiční strategie: průvodce pro zkušené investory

Investování není jen o nákupu akcií a čekání na růst. Investování pro pokročilé znamená využívat sofistikované nástroje, které kombinují ochranu kapitálu s potenciálem nadprůměrných výnosů. Garantované certifikáty, uzavřené fondy (CEF) nebo strategie s dluhopisy a opcemi nabízí možnosti, které běžné podílové fondy nebo ETF neposkytují.

Tento článek je určen investorům, kteří už zvládli základy investování a chtějí posunout správu svého portfolia na vyšší úroveň. Zaměříme se na konkrétní investiční strategie, které můžete uplatnit na českém trhu v roce 2026.

Garantovaný certifikát je investiční nástroj, který chrání celou vloženou částku (jistinu) a zároveň nabízí podíl na růstu zvoleného trhu. Vydávají je banky a finanční instituce jako cenné papíry s pevnou dobou splatnosti.

Princip je jednoduchý: část investice směřuje do bezpečné složky (typicky dluhopis), která zajistí návratnost jistiny. Zbývající část se investuje do výnosové složky (opce, fond), která vytváří potenciální zisk.

V Česku nabízejí investiční certifikáty například Komerční banka (bariérové i garantované certifikáty) nebo Raiffeisenbank. Garantované certifikáty mají oproti ostatním typům certifikátů výrazně nižší rizikovost.

Základ tvoří odúročený dluhopis (zerobond). Tento typ dluhopisu se prodává se slevou oproti nominální hodnotě a v den splatnosti vyplatí plnou nominální hodnotu.

Příklad: Dluhopis o nominální hodnotě 100 000 Kč s výnosem 4 % ročně a splatností 5 let koupíte za:

100 000 / 1,04^5 = 82 193 Kč

Za 5 let dostanete zpět 100 000 Kč. Rozdíl 17 807 Kč je váš garantovaný výnos.

Aktuální výnosy českých státních dluhopisů se pohybují kolem 3,5–4,5 % ročně. Repo sazba ČNB je od května 2026 na úrovni 3,50 %. Ministerstvo financí nabízí Dluhopis Republiky s fixíním výnosem (průměrně 4,54 % p.a. za 5 let) i Flexi Bond s výnosem odvozeným od repo sazby (aktuálně 3,5 % p.a.).

Část investice, kterou „ušetříte“ díky slevě na dluhopisu, investujete do výnosového nástroje. Nejčastěji se používají call opce.

Call opce je právo (nikoli povinnost) koupit dané podkladové aktivum – akcii, index nebo jiný cenný papír – za dohodnutou cenu až do data vypršení opce.

V našem příkladu máte 15 803 Kč na nákup call opce s expirací 5 let, například na index S&P 500 nebo evropský index Euro Stoxx 50.

Co se stalo?

• Zaplatili jste celkem 100 000 Kč (84 197 Kč za dluhopis + 15 803 Kč za opci)
• Za 5 let dostanete z dluhopisu zpět 100 000 Kč – žádná ztráta
• Podle růstu zvoleného indexu získáte zisk z opce
• V nejhorším případě (index klesne) přijdete pouze o hodnotu opce, ale jistinu máte zpět

Uzavřený fond (CEF), někdy označovaný také jako uzavřený podílový fond, je investiční fond, který vybere kapitál jednorázově při svém vzniku a poté se obchoduje na burze jako běžná akcie. Na rozdíl od otevřených podílových fondů nebo ETF nevydává ani neodkupuje nové podíly.

Klíčové vlastnosti CEF:

• Fixní počet akcií – cena závisí na nabídce a poptávce, nikoli jen na hodnotě aktiv (NAV)
• Pravidelné dividendy – většina CEF vyplácí měsíční nebo čtvrtletní dividendy, často s výnosem 5–10 % ročně
• Obchodování se slevou nebo prémiem – pokud je cena pod NAV, kupujete aktiva „se slevou“
• Možnost finanční páky – fondy mohou využívat leverage pro zvýšení výnosu

CEF mají v USA dlouhou tradici, ale v Česku zatím nejsou široce rozšířené. Investovat do nich můžete prostřednictvím brokerů s přístupem na americké burzy.

Otevřený fond se vždy obchoduje za aktuální hodnotu svých aktiv (NAV). Uzavřený fond se může obchodovat za cenu nižší nebo vyšší než NAV.

Příklad: Fond vlastní nemovitosti v hodnotě 500 milionů Kč a má vydáno 100 milionů akcií. NAV na jednu akcii je 5 Kč. Pokud přijde pokles trhu, akcie fondu se mohou obchodovat třeba za 4 Kč – tedy s 20% slevou oproti skutečné hodnotě majetku.

Pro investora to znamená:

• Kupujete aktiva v hodnotě 5 Kč za pouhou 4 Kč
• Pokud se trh zotaví, profitujete nejen z růstu aktiv, ale i z uzavření diskontu
• Dividendy jsou navíc počítány z celé hodnoty aktiv, takže efektivní dividendový výnos je vyšší

Nejsilnější investiční strategie vznikne propojením obou nástrojů. Místo investování výkonnostní složky do opcí nakoupíte podíly v uzavřeném fondu.

Příklad s českými korunami:

Koupíte korporátní dluhopis za 200 000 Kč, který za 6 let vyplatí 272 000 Kč (výnos přibližně 5,2 % p.a.).

Budoucí zisk 72 000 Kč investujete hned do uzavřeného dividendového fondu s ročním výnosem kolem 8 % v měsíčních výplatách.

Co se právě stalo?

Hlavní výhoda kombinované strategie se ukáže při poklesu trhu.

Scénář 1 – fond ztratí 50 % hodnoty:

• Přímá investice pouze do fondu: z 272 000 Kč máte 136 000 Kč + dividendy
• Kombinovaná strategie: z dluhopisu dostanete 272 000 Kč + v hodnotě fondu máte 36 000 Kč + dividendy = přes 308 000 Kč

Scénář 2 – fond nezmění hodnotu:

• Z dluhopisu: 272 000 Kč (jistina + výnos)
• V akciích fondu: 72 000 Kč
• Dividendy za 6 let: přibližně 34 500 Kč
• Celkem: 378 500 Kč z původních 272 000 Kč = přibližně 5,6 % ročně

Tato strategie nezaručuje nejvyšší možný výnos, ale nabízí výrazně lepší poměr výnosu k riziku než přímé držení fondů nebo akcií.

Každá investiční strategie má své silné i slabé stránky. Zde je přehled pro strategii dluhopis + uzavřený fond:

Garantované certifikáty a uzavřené fondy nejsou jedinou cestou. Zkušení investoři v Česku mohou využít i další přístupy:

Diverzifikace portfolia: Rozložení investic napříč třídami aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy, komodity, nemovitosti a kryptoměny. Snižuje celkové riziko portfolia.

Core-Satellite strategie: Jádro portfolia tvoří pasivní indexové ETF (70–80 %), satelit pak aktivní investice jako jednotlivé akcie, CEF nebo alternativní aktiva (20–30 %). Tuto strategii používají i velké banky včetně Komerční banky.

Dividendové investování: Budování portfolia z dividendových akcií nebo CEF s cílem pasivního příjmu. Klíčové je reinvestování dividend v akumulační fázi.

Investice do dluhopisů: České státní spořicí dluhopisy (Dluhopis Republiky) nabízí bezpečný výnos osvobozený od daně. Fixíní varianta dosahuje v 2026 průměrného výnosu 4,54 % p.a. za 5 let. K dispozici je i Flexi Bond s tříměsíční splatností a výnosem navázaným na repo sazbu ČNB.

DIP (dlouhodobý investiční produkt): Od roku 2024 mohou Češi využít DIP pro daňově zvýhodněné investování. Ročně si lze odečíst až 48 000 Kč ze základu daně (součet DIP a doplňkového penzijního spoření). DIP umožňuje investovat do akcií, ETF i dluhopisů přes brokerský účet s daňovou úlevou.

Při jakékoli investiční strategii je nutné počítat se zdaněním. Základní pravidla v České republice:

• Časový test: Příjmy z prodeje cenných papírů jsou osvobozeny od daně, pokud je doba mezi nákupem a prodejem delší než 3 roky. Od ledna 2026 je toto osvobození bez jakéhokoli limitu, což znamená, že i vysoké zisky z dlouhodobě držených investic jsou zcela bez daně
• Roční limit: Pokud celkový příjem z prodeje cenných papírů nepřesáhne 100 000 Kč ročně, je od daně osvobozen (bez ohledu na dobu držení)
• Sazba daně: 15 % z příjmu. U základu daně přesahujícího 1 762 812 Kč (36násobek průměrné mzdy pro rok 2026) se uplatňuje sazba 23 %
• Dividendy: Zdaňují se srážkovou daní 15 %. U zahraničních dividend záleží na smlouvě o zamezení dvojího zdanění
• Státní dluhopisy: Výnosy z Dluhopisů Republiky (státní spořicí dluhopisy) jsou zcela osvobozeny od daně z příjmů

Kombinovaná strategie s dluhopisy a fondy má daňovou výhodu. Dluhopis držíte typicky do splatnosti (splníte časový test) a dividendy z fondů se daní průběžně srážkovou daní.

Pokud zvažujete implementaci garantovaného certifikátu nebo kombinované strategie:

1. Zvolte brokera s přístupem na dluhopisový trh Pro nákup dluhopisů a CEF potřebujete brokera s přístupem na americké burzy (pro CEF) a české dluhopisové trhy. Fio banka, XTB nebo Interactive Brokers nabízí obé možnosti.

2. Vyberte dluhopis Státní dluhopisy (nižší výnos, minimální riziko) nebo korporátní dluhopisy (vyšší výnos, vyšší riziko). Sledujte rating emitenta. Pro začátek jsou ideální Dluhopisy Republiky, které nabízí stát přímo občanům.

3. Určete výkonnostní složku Call opce (vyšší potenciál, vyšší složitost), uzavřený fond (pravidelné dividendy, jednodušší) nebo kombinace obojího.

4. Stanovte investiční horizont Optimální je 5–10 let, aby dluhopisová složka měla čas dozrát. Více o investičním horizontu. Bonus: pokud držíte cenné papíry déle než 3 roky, příjmy z prodeje jsou osvobozeny od daně.

5. Diverzifikujte Nevkládejte veškerý kapitál do jedné strategie. Kombinujte s ETF, spořicími účty nebo nemovitostmi.

6. Zvažte DIP Dlouhodobý investiční produkt vám umožní odečíst až 48 000 Kč ročně ze základu daně. Pokud investujete dlouhodobě, DIP se jednoznačně vyplatí.